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华宝基金胡洁:科技龙头是做多中国的核心资产

摘要: 近日,华宝基金推出了中国首家也是唯一一家追踪中国证券技术领先指数的技术交易所交易基金——华宝技术领先交易所交易基金。“金牛奖”获得者、华宝基金量化投资部副总经理、华宝科技领先etf基金经理胡杰与我们分

作者:雪球内容组

资料来源:雪球

2019年是中华人民共和国成立70周年,也是科技创新委员会成立的第一年。支持和鼓励科技创新已成为全国的战略,大国围绕“科技创新”的硬实力竞争也成为国际社会的核心问题。

作为中国公开发行etp之王,华宝基金一直坚持“高效服务实体经济,支持行业服务国家”的最初使命和使命。明确提出了建设“中国第一家技术驱动型公开发行基金公司”作为公司未来转型发展的路径选择,并提前进行了相关产品布局。近日,华宝基金推出了中国首家也是唯一一家追踪中国证券技术领先指数的技术交易所交易基金——华宝技术领先交易所交易基金(515000)。该基金全面覆盖沪深交易所电子、计算机、通信和生物技术四大核心技术领域中规模大、市场份额高、成长能力强、R&D投资高的50只龙头公司股票,堪称“a股技术精华”。

值此国庆70周年之际,斯诺鲍利用#做了一系列“多中国#对话投资大咖啡馆”的活动,对华宝基金进行了专访。“金牛奖”获得者、华宝基金量化投资部副总经理、华宝科技领先etf基金经理胡杰与我们分享了技术领先是多中国的核心资产。

胡洁女士:金融硕士。他于2006年6月加入华宝基金管理有限公司,先后在贸易部、产品开发部和定量投资部工作。他目前是定量投资部副总经理。致力于etf的研发和管理、智能beta指数产品的战略研发和战略产品开发,在定量和指数产品的战略研究、创新产品开发、投资管理运营和市场推广方面拥有多年的经验。胡洁女士管理的华宝李鸿基金(501029)获得了《中国证券报》的“2018年开放式指数金牛基金”,是全市场唯一一只赢得这一荣誉的智能贝塔基金。

斯诺鲍:华宝基金今年7月在中国推出了首只技术交易所交易基金。你为什么选择这次推出技术交易所交易基金?站在目前的时间点,我们为何重视科技行业的发展前景?

胡杰:2019年是科技创新委员会成立的第一年。支持和鼓励科技创新已成为全国的战略。“高效服务实体经济,支持产业服务国家”一直是华宝基金的初衷和使命。在etf(515000)之前,我们的华宝基金早就推出了科技主题产品。此时推出技术etf,主要有以下几点考虑:首先,etf本身是一个非常好的工具产品;其次,在增长周期中,a股科技行业仍处于起步阶段,未来增长空间巨大。此外,从成熟市场发展的经验来看,在领先的科技企业积累了一定的R&D投资和规模后,其业绩也将见证爆炸性增长,如脸谱、苹果、亚马逊等。这种领先效应也适用于中国a股市场,因此华宝基金与中国证监会共同开发了中国证监会技术领先指数(Technology Leading Index),并在此指数基础上推出了技术etf。

技术etf是一种符合当前时代背景的产品,处于盈利上升周期。它可以用作一个良好的长期配置工具。当前,中国正处于产业结构转型升级的关键时期。作为一项国家战略,创新驱动发挥着越来越重要的作用。对科技企业顶层设计、产业、金融、金融、土地、人才和资本市场的支持明显加快。此外,科学技术委员会的开放和并购的自由化为科学技术公司开辟了融资渠道。领先科技公司的研发活力和盈利能力显著增强,业绩增长的连续性也有所提高。未来3-5年,以半导体、电子、计算机、通信、高端制造、生物技术等为代表的科技产业。这意味着金融资本将获得可观的中长期回报,以“实钱实银”支持科技产业的发展。这些都是我们对科技发展感到乐观的原因。

斯诺鲍:科技交易所交易基金由50家在沪深股市科技领域规模大、市场份额高、成长能力强、R&D投资高的领先公司组成。这种选股策略的逻辑是什么?如何获得技术etf头寸的比例?科技行业的个股大相径庭。你能分享你选择目标的方法和系统吗?

胡杰:在如何定义科技龙头股票方面,中国证券科技领先指数(931087)不同于传统的领先指数。事实上,该指数对科技行业“领先”股票的定义并不局限于市值和营收量等规模因素,还考虑了行业特定的选股策略。与其他行业不同的是,科技行业的领先股票有哪些明显的特点?如何选择科技领域的领军企业?我们认为增长是科技领域的领先公司应该具备的独特行业特征。因此,在选择科技领军企业时,我们也考虑了公司的成长能力和研发水平。在选择科技领军企业时,稳定性是首要考虑的问题。持续的研发投资和相对可控的估值水平能够在一定程度上更好地反映公司的投资价值、科技含量和可持续发展能力。通过规模和增长因素的双重筛选,反映出所选股票的增长能力和主导属性,最终所选成分股对细分行业具有主导代表能力。

技术etf主要采用完整的复制策略,即根据目标指数成份股的构成和权重构建基金股票组合,并根据目标指数成份股的变化及其权重进行相应调整。

斯诺鲍:作为一个技术主题etf,它同时涵盖了通信、电子、计算机和生物技术四大领域。为什么要提出“全技术”的概念?科技股的范围是什么?

胡杰:在华宝基金推出技术etf(515000)之前,市场上现有的技术产业指数产品,如tmt etf、信息技术etf等。,而且整个科技行业的整体覆盖面相对不足。在这样的背景下,我们推出了这种技术etf,这也是市场上第一只全技术行业指数基金。其投资范围涵盖四大技术相关行业:电子(包括半导体)、计算机、通信和生物技术。在行业定义方面,主要参考国外成熟etf产品跟踪目标的样本选择空间。以美国为例,主流科技指标主要集中在信息技术(电子、计算机、通信属于这一类)、生物技术等科技子行业。我们已将这些领域的a股公司纳入样本选择空间,以确保样本空间在科技领域的全面覆盖。基于这一逻辑,不难理解华宝领先etf的“全技术”特征。

斯诺鲍:从再测试的角度看,中国证券科技领先指数的收益率曲线是什么?

胡杰:作为指数基金,华宝科技领先etf(515000)追踪中国证券科技领先指数(931087)。在该指数的最新十大重量级中,不仅有中国创新医学领先的“恒瑞医学”,还有全球安全领先的“海康卫氏”。同时,还包括一系列具有核心竞争力的a股技术领先企业,如a股纯人工智能第一“HKUST迅飞”和消费电子领先“李勋精密”。

正是基于这些高质量的基础股票资产,中国证券技术领先指数在短期、中期和长期表现突出。

首先,在行业层面:截至2019年8月底,中国证监会领先技术指数今年上涨45.09%,不仅超过了指数涵盖的通信、电子、计算机和生物技术四个子行业,也超过了同期28个一级行业指数中的26个,表明领先技术股的行业代表性非常强且有效。

其次,与主流蓝筹股和大盘成长型相比:截至2019年8月底,中国证券科技领先指数(China Securities Science and Technology Leading Index)以2012年6月29日为基准日,累计超额收益率为16.74%,相比主流蓝筹股大盘指数上证300、深证300和上证50的累计超额收益率分别为140.76%和127.02%;与主流成长型创业板指数和中国证监会500指数相比,累计超额收益率分别为73.43%和154.33%。通过对科技部门的“规模+增长”二维主导因素筛选,该指标策略可以实现显著的长期超额回报。

斯诺鲍:科技行业目前的估值水平是多少?在当前估值下,etf有良好的投资价值吗?

胡杰:最近,我们看到科技股出现了价格波动,但科技股的整体估值仍接近历史中心水平。其中,截至2019年8月底,中国证券科技领先指数最新估值水平(pe-ttm)为39.14倍,明显低于成长型企业市场指数(pe-ttm)当前估值水平(PE-TTM为52.2倍),低于包括计算机和生物技术在内的代表性科技产业的整体估值水平。总的来说,目前技术部门的估值水平,特别是领先的技术股,与其高增长和优秀的基本素质相匹配。

我国科技企业正处于核心技术能力积累和规模效应形成的早期阶段。一旦技术拐点被突破,工业规模将进入快速上升的轨道,并有望实现性能的爆炸性增长。此外,目前中国证券技术领先指数的增长和估值水平明显优于创业板指数和中国证券500指数等可比行业。以中国证券科技领先指数为跟踪目标的华宝科技领先etf目前可以说具有良好的投资价值。

斯诺鲍:斯诺鲍认为a股科技股都是假技术。你认为这种观点是如何形成的?你认为这个观点怎么样?

胡杰:雪球平台的投资者,甚至更广泛行业的从业者都对中国的科技表现出极大的热情。我认为可以追溯到2018年以“中兴”事件为重要注脚的“中美贸易战”。因为高端芯片由美国控制,中兴通讯受到了严厉的“制裁”。在这种背景下,像“a股科技股都是假技术”这样的言论在互联网上广泛传播,本质上是负面情绪的表现。

事实上,互联网上的声音非常不同。除了那些贬低自己的人,还有盲目自信的评论。例如,一些国内科技发展经常被描述为“神话般的”,被冠以“民族自豪感”、“震惊美国”等引人注目的标题词。事实上,无论是吹捧中国的科技实力,还是完全贬低a股科技股,都不明智。

科学技术的发展有其自身的客观规律。我们必须肯定和反思中国科学技术的发展。例如,在芯片和操作系统领域,我们应该承认与美国的差距,并努力赶上。然而,在高速铁路、通信和人工智能等尖端科学技术领域,中国的科学技术代表着世界一流水平。在这些领先技术的背后,许多a股上市公司做出了巨大贡献。

斯诺鲍:在中美贸易摩擦的背景下,中国科技产业的未来发展趋势和领先科技企业的投资机会如何?

胡杰:从贸易摩擦开始到后来的科技实力较量,可以清楚地看到一条主线:核心科技领域的竞争是中美两个大国博弈的核心问题。目前,美国不仅将在中国现有的短板领域(如芯片和软件)发起持续压制,而且从联邦政府近年来的优先研发领域来看,美国很可能围绕人工智能、量子技术、高性能计算、机器人、生物技术等前沿技术领域与中国展开一系列“技术军备竞赛”。从人才培养、基础研究、技术开发到成果转化、标准制定、资金支持等。

经过一年多的发酵,中国社会已经基本形成共识:更加坚定地走自主研发之路。中国核心产业的国内替代进程将进一步加快。未来几年,以半导体、计算机、通信、高端制造业、生物技术等为代表的科技产业。,有望实现良好的中长期回报。在科技产业的各个细分领域,龙头企业无疑将率先从中受益。

斯诺鲍:据说2019年是5g的第一年。5g发展能促进哪些部门的技术创新?哪些行业有投资机会?

胡杰:5g是中国的核心技术创新领域,也是通信行业最确定的发展机遇。目前,5g有望满足智能家居、超高速通信、超高清视频、工业自动化、无人驾驶、vr/ar/mr等所有领域的规模部署和应用创新需求,并有望推出另一波ict。此外,5g的建设和运营将极大地推动整体经济产出、就业机会和增强经济活力。

对5g产业链的投资也有一个时间表。5g通信基站的投资将于2019年开始,并将率先进入性能赎回期。2020年,5g智能手机将大量推出,更换需求将推动手机销量恢复正增长。2021年,将推出大量基于5g通信的云计算、物联网等应用服务,新的商业模式和经济增长点将诞生。同时,科创办的推出将开辟新的投资机会。大量具有先进科技实力的公司将进入资本市场,推动市场方式从价值向增长转变。这些具有技术和产品竞争力的龙头企业也将为投资者带来可观的投资回报。

斯诺鲍:在谈了这么多宏观和产业问题后,我想谈谈你的个人问题。在中国资本市场增长的背景下,你的个人成长如何?它如何影响你的投资理念?

胡杰:我于2006年6月加入华宝基金,至今有超过13年的证券业务经验。在过去13年里,我们目睹了2007年和2015年的两次牛市,我们仍然记得2008年和2015年下半年的股市灾难。一路上,我们可以清楚地感受到中国资本市场的成熟,并对投资的目的有更深的理解,以寻求可持续和可靠的回报。同时,要控制风险,延长投资周期,增加胜算。

多年来,我一直致力于etf研发和管理运营、智能beta指数产品和战略产品的战略研发。在各种基金产品中,指数基金具有透明、利率低、易于理解等优点。,也更适合普通投资者。截至8月31日,跟踪美国股市指数的资产达到4.27亿美元,超过活跃基金的4.25万亿美元,预示着华尔街金融转型的新篇章。从海外发展经验来看,指数基金也符合未来发展趋势。

斯诺鲍:自上市以来,技术交易所交易基金飙升了近20%。作为技术etf的基金经理,你如何看待这一波技术etf和科技股市场?你认为中国的技术交易所交易基金将来会继续产生超额回报吗?超额收入的主要来源在哪里?

胡杰:现在回想起来,7月22日,当科学创新委员会成立时,华宝科技交易所交易基金的首次发行额超过了10亿元。8月16日的上市赶上了科技股的涨势。可以说,etf的建立是及时的,满足了市场对高质量科技主题基金的需求。本轮科技股市场,除了科技创新板开放的大背景之外,5g等科技前沿利好消息不断增加。科技政策和标准下调等利好消息,以及2019年北方资本流入和科技股整体表现喜人,都推高了科技股的实力。以中国证监会领先技术指数为代表的领先技术股表现更好,因为它们的质量更好。

事实上,由于科技股利润的提高,对贸易战的逐渐不敏感,以及科技厅类似行业带来的估值溢价效应的叠加,以通信、电子、计算机等行业为代表的未来科技增长领域将迎来巨大发展。由于基础股票资产的更强盈利能力和更稳定的表现,技术交易所交易基金的估值也将有更大的上升空间。

斯诺鲍:你曾经说过,“投资本质上是长期坚持做正确的事情”。你认为对投资者来说什么是正确的?

胡杰:今年,中国基金行业协会发布了一组数据:截至2018年底,股票基金和债券基金过去15年的平均年回报率分别为14.1%和6.9%,明显高于市场无风险回报率。然而,该协会进行的2017年基金个人投资者调查结果显示,只有36.5%的投资者在投资该基金后获利。换句话说,只有三分之一的投资者购买该基金是为了赚钱。“基金赚钱,基层人不赚钱”的怪圈与基层人“追上杀下”的错误投资习惯有很大关系。

事实上,有许多因素决定着资产的短期涨跌。对投资者来说,正确的做法是“在充满不确定性的投资环境中寻找相对确定性”这要求投资者研究股票或其他资产的内在价值,不要太关注短期价格的涨跌,在资产被低估时买入,在资产被高估时卖出,并与时间成为朋友。当然,对于没有时间和能力研究资本市场和进行资产价值评估的普通投资者来说,他们可以通过公共基金参与投资,把钱交给长期业绩突出的基金经理,形成价值投资和长期投资的习惯。我相信会有好结果的。

斯诺鲍:国庆节70周年即将到来。值此新中国成立70周年之际,关于“做更多的中国”这个话题,你还想对斯诺鲍的朋友和投资者说些什么?

胡杰:许多人都听说过巴菲特的经典名言:没有人可以通过做空自己的国家来获得成功。目前,中国正处于历史的关键转折点。中国民族认同、民族自信心和综合国力的提高,使我们非常接近实现中华民族复兴的中国梦。这是一百年来前所未有的变化。关注并做更多的中国是唯一正确的投资策略。2019年不仅是中华人民共和国成立70周年,也是科技创新的第一年。支持和鼓励科技创新已成为全国的战略。作为一个普通的投资者,除了寻找潮湿的雪,你还需要找到一个长的斜坡。科技产业是如此长的雪坡,以至于雪球只能在如此壮观的轨道上越来越大。

[风险提示]

本次采访的观点、分析和预测并不构成对读者的任何投资建议。本次访谈中提到的个股均为相关指标的成份股,不代表华宝基金下任何基金的任何投资建议或头寸信息。基金的历史业绩不能预测其未来业绩。投资者在投资基金前应该仔细阅读基金合同、招股说明书和其他文件,并选择符合自己风险偏好的基金产品。基金投资需要谨慎